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规模整体缩水,迷你化基金需格外警惕

李泓然

(北京  100089)



  上半年,股市、债市整体表现不佳,使得公募基金的规模缩水明显,部分基金遭遇大额赎回,加剧了基金的迷你化趋势。据2014年8月8日实施的《公开募集证券投资基金运作管理办法》,基金合同生效后,基金份额持有人数量不足200人或者基金资产净值低于5000万元规模连续60个工作日的,基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案。市场上规模不足5000万元的基金被定义为迷你基金,该类基金因规模过小,存在清盘或者转型的可能性。需要知道的是,无论清盘还是转型,都会使投资者的投资效率大大降低,甚至带来额外的亏损。因此,投资者选择基金时一定要规避迷你基金;已经持有迷你基金的投资者,应提高重视,适时赎回。

  1 公募基金规模缩水明显,基金迷你化加剧

  迷你基金主要是由净值表现不理想、产品设计较为冷门或营销力度不足等因素造成,从基金分类上来看,迷你基金主要分布在短期理财、ETF及指数型基金中。该类基金没能做大规模,加上后期业绩没有回升,导致先前的投资者选择赎回,而后续投资者因其业绩低迷不再投资,以致这些基金陷入窘境。另外,前期部分“机构定制”的打新基金,由于IPO新规实施,使得打新收益大幅下滑,机构客户选择赎回,因而这些基金也成为迷你基金。

  上半年,上证指数累计下跌17.22%,创业板指累计下跌17.92%,同期各类型权益类基金净值也纷纷走低。其中,股票基金平均净值损失幅度为12.04%,指数基金净值损失幅度为14.20%,股市的整体走弱,致使权益类基金的整体亏损较大。此外,信用债频频违约使得低风险投资的债券基金收益也有所下滑。受股市、债市表现差强人意的影响,公募基金整体规模出现一定缩水。截至6月底,108家公募基金管理人旗下公募基金合计规模较2015年年底的8.38万亿元减少4271亿元,降至7.95万亿元,降幅为5.10%。伴随着公募基金行业整体规模的缩水,有不少基金遭遇大额赎回,加剧了基金的迷你化趋势。上半年各大指数表现如下图所示。




  2 FOF不投资小规模基金,迷你基金“边缘化”明显

  近期较受关注的FOF基金的核心理念为构建投资组合,精选优质基金,据《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引(征求意见稿)》中第三条“被投资基金的运作期限应当不少于1年、最近定期报告披露的规模应当高于1亿元”的规定可以看出,未来规模低于1亿元的基金将不作为FOF基金的投资标的。市场上规模低于1亿元的基金尚不能纳入FOF基金的投资范围,而规模低于5000万元的基金将更加“边缘化”。这意味着,小规模的基金受市场认同度较低,随着日后的行业发展,该类基金发展趋势很有可能会越来越“边缘化”,因此建议投资者不要投资规模过小的基金产品。

  根据济安金信基金评价中心统计,截至6月30日,共有270只基金规模低于5000万元,较2015年年末增加53只,增幅为23.77%。具体来看,由于混合基金和股票基金基数较大,故而迷你基金增长数量最多。上半年,混合基金中迷你基金数量增加了27只,占全部增量的一半,其中多为机构定制的打新基金。另外,由于年初的指数熔断机制实施,使得A股市场整体大幅走低,投资者避险情绪明显上升,高仓位的股票基金受损较大,众多投资者选择赎回避险,这也是加剧股票基金迷你化的一个重大原因。由此可以看出,导致基金迷你化加剧的原因,主要还是由于市场走低,投资者赎回所引起的。近两年迷你基金数量的变化趋势如下表所示。


 3 迷你基金出路渺茫,建议投资者适时赎回

  在多数基金公司中,小规模的迷你基金的地位相对更低一些。一方面,相关基金经理不良的历史业绩,把自己逼入了尴尬的境地;另一方面,由于这些迷你产品对于基金公司的利润边际贡献度低,从公司经营的角度来看,在得到公司资源的支持方面,这些基金也极有可能处于次要位置。由此,迷你基金进入了一种恶性循环的状态。

  从过往的市场情况来看,迷你基金主要面临两种风险,其中一个是清盘。2014年8月汇添富28天短期理财债基开启退市先河后,不断有迷你基金进行清盘。

  相较于清盘,更多的迷你基金选择了转型。数据显示,2014、2015年两年中多达50余只迷你基金选择转型。然而,转型并不代表以后的业绩就一定能够有所改观,如果后续投研能力和营销推广跟不上,转型之后规模的增长可能十分有限,甚至会再度出现下滑,最终依旧难逃迷你基金的命运。如果仅仅是跟随市场热点来寻求改变规模过小的现状,很有可能只起到解燃眉之急的作用。从过往的经验来看,通过转型将规模大幅提高的迷你基金屈指可数。

  总体来看,无论迷你基金最终选择清盘还是转型,都会大大降低投资者资金的使用效率。况且,如今新发基金“百花齐放”,投资者着实不必纠结于一只曾“失败”过的基金产品。笔者建议,对于现在已经持有迷你基金的投资者来说,对该基金进行适时赎回才是明智之举。





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