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封面报道

文│本刊记者

  在18世纪,农业时代被工业时代机器的轰鸣突然惊醒,开始了狂暴的裂变。而从工业文明的母体中裂变而出的信息时代,以难以想象的速度成长着,尤其是当移动互联网时代发出第一声啼哭的时候,我们震惊了。诚如狄更斯所言,“这是一个最好的时代,也是一个最坏的时代”。在发生深刻而又迅速变革的今天,科技的发展不断颠覆传统的商业模式,股权投资或许就是那个颠覆传统商业模式助推者。股权投资与中国经济社会的发展脉动息息相关,股权投资与全球一体化的进程丝丝相扣。因此,股权投资在当下以及未来既是个黄金时代又是个裂变时代。
  
  何为裂变?裂变一词来源于物理学,只有一些质量非常大的原子核如铀、钍和钚等才能发生核裂变。这些原子的原子核在吸收一个中子以后会分裂成2个或更多质量较小的原子核,同时放出2~3个中子和很大的能量,又能使别的原子核接着发生核裂变,使过程持续进行下去,这种过程称作链式反应。而股权投资所产生的链式效应,就像是物理学上的核裂变,因此,人们把股权投资所产生的链式效应称为股权投资的裂变。
  
  小米公司是一个鲜活的例子:小米公司其实是一家典型的股权投资资本思维成长起来的企业。首先,小米公司找到合作方、投资方,告诉他们小米公司将用全新的方式做手机,然后大家一起来做,并给大家分一部分股权。小米公司在还没有开工之前就拿到了投资,并且组建了一个分工型、协作化的团队。然后,小米公司告诉消费者我要做一款什么样的手机:配置是什么,价格是多少。找到了自己的消费者,拿到了订单,这时,小米公司再去找工厂做代加工,然后以手机为渠道,不断做深、往外延展。小米公司用的就是轻资产、精定位、做纵深、高增长股权投资的资本思维方式,产生链式效益,产生股权投资的裂变。你会发现,小米公司的背后形成了一条生态链,价值巨大,却又不需要工厂和设备,仅用5年时间,竟然可以成为中国第四大互联网公司,价值450亿美元。股权投资资本思维背后的杠杆作用以及股权裂变的力量是巨大的!
  
  假如小米公司按照传统的债权投资模式去运作,那么过程是这样的:首先,小米公司需要一笔启动资金,先用于手机市场的调研和产品研发,这个过程少需要至半年。然后准备一大笔费用去购买设备、建设厂房,接下来开工生产。当产品生产出来之后,再去找渠道商,还得去砸钱做广告,努力卖给消费者。这时如果资金不够了,就要去银行贷款,进行债权投资,进行扩大生产。而传统企业之所以难以为继,症结就在于这种运作思路上,最后资不抵债或者利润率赶不上银行的贷款利息。这时企业与金融机构之间是债权型关系,而在资本经济时代,企业与金融机构是股权型关系。
  
  金融机构把钱借给企业谋发展的债权投资模式,当企业经营处于上行期时,银行会锦上添花,主动甚至过度地放贷给企业。而一旦企业经营进入下行期,银行就可能釜底抽薪,而不会雪中送炭,这使下行的企业经营雪上加霜,这就是中国债权投资的巨大风险。而股权投资,金融机构将钱投给企业,占有企业股份。当企业经营遭遇困难的时候,金融机构能够风雨同舟;当企业高速成长的时候,金融机构获利退出。因此,股权投资能起到调节经济增速、促进经济可持续发展的作用。
  
  历史上,人类所有的进步都来自改革和创新。2018年3月13日,国务院向全国人民代表大会提请审议根据中国共产党十九届三中全会审议通过的《深化党和国家机构改革方案》形成的《国务院机构改革方案》。其中,对于金融监管体制改革,将银监会、保监会的职责整合,组建中国银行保险监督管理委员会,作为国务院直属事业单位。将银监会和保监会拟定银行业、保险业重要法律法规草案和审慎监管基本制度的职责划入中国人民银行。不再保留银监会和保监会。
  
  我国这次将银监会和保监会的职责整合的改革,其实就是一种创新,促进生产力进步,从而优化生产关系,为金融机构在未来进行股权投资提供规范的监管和服务。未来人人都有自己的股权,由股权投资以及配置产生驱动,无数个驱动力组成了社会前进的动力,这种力量在国家的宏观调控之下,必将打破传统经济,构建新的商业文明体系。未来一定是股权投资的时代,亦是股权裂变的时代。
  
  案例:天使投资人王刚投资滴滴
  
  创业是美好的,但是美好的创业,需要美好的初心,一颗服务的初心,一颗解决社会问题的初心,还需要一个合适的股权结构,面对未来的股权结构,这关系着公司的治理结构。
  
  ——王刚
  
  辞别阿里来创业,敢于梦想去行动
  
  王刚,四川攀枝花人,大三休学开始在IT界创业。截至2018年年底,担任包括北京小桔科技有限公司(俗称滴滴,E轮及以后融资)、北京拜克洛克科技有限公司(俗称ofo小黄车,E轮及以后融资)等73家公司的股东,以及北京嘀嘀无限科技发展有限公司、杭州龙盈互联网金融信息技术有限公司(高新企业、A+轮融资)、杭州小卡科技有限公司(C+轮融资)、北京盘古奇点投资管理有限公司(B轮融资)、北京万能小哥信息技术有限公司(高新企业,Pre-A轮融资)等51家公司的董事。翻开王刚的人生履历你会发现,他的投资天赋是惊人的,这些与他大三休学开始创业有关。王刚的人生信条:“一个一直做加法的人生,最终很可能会得到一个除法的结果;一个常常做减法的人生,反而会得到一个乘法的结果。”做事要专注、专一,王刚曾在阿里巴巴任职超过10年,曾主管B2B北京大区、支付宝商户事业部和集团的组织发展。
  
  2012年7月10日,程维与吴睿在北京市海淀区中关村大街11号(中关村e世界财富中心)9层980成立了北京小桔科技有限公司。
  
  据公开资料介绍,2012年,王刚和另外3个合作伙伴想一起创业,后来由于合作伙伴都是做B2B的,并且公司股份分配不均,于是他就转换了思路,让伙伴们去做CEO,自己则直接蜕变做投资人,并愿意与伙伴们一起想主意、出钱,一起面对各种困难和压力。可以说,这是王刚一次华丽的思维转换。投资滴滴的成功,彻底改变了王刚的一生。其实,当我们驯服了自己的心,让那些为之烦躁、心绪波动的东西变得温顺时,必将会看得更远。
  
  既然选择了投资,那该如何选择投资项目呢?小米CEO雷军有句投资名言:不熟不投。很多投资人也说,投资就是投人。王刚和程维在阿里巴巴 B2B、支付宝商户事业部期间一起共事多年,并先后离开阿里巴巴去创业。基于此,2012年10月25日,王刚投资70万元加入北京小桔科技有限公司。作为天使投资人,王刚成为北京小桔科技有限公司的股东。
  
  什么是天使投资人?天使投资人又被称为投资天使(Business Angel),是权益资本投资的一种形式,指具有一定净财富的个人或者机构,对具有巨大发展潜力的初创企业进行早期的直接投资,属于一种自发而又分散的民间投资方式。天使投资起源于美国,后来在我国风生水起,曾经流行一句话:谁是天使投资人?“3F”(家庭family、朋友friend、傻瓜fool)。近年来,随着经济的下滑和投资的兴起,天使投资人开始不甘于做“3F”,从不注重回报到开始有强烈的投资回报意识。
  
  王刚正是带着创业的激情、情怀和梦想,在阿里巴巴工作十多年后离职,开始了天使投资人的生涯,第一单投资选择投给了同事,完全符合熟人投资的原则。所谓创业,其实就是开办中小型企业,而中国中小型企业往往昙花一现。统计数据表明,中国中小企业的平均寿命仅2~5年。根据2017年10月31日世界银行发布的《2018年营商环境报告:改革以创造就业》,中国内地的排名仅为第78位。因此,创业所要面对的风浪比你想象得凶险太多,很多时候你以为的真的就只是“你以为”。在看清了问题的本质,进行了理性分析后,你依然昂首阔步进入创业中,这不但是激情和勇气,更重要的是看清了创业的方向并对自己有了清醒的认识。
  
  天道并不酬勤,这句话放在投资圈挺合适的。很多投资人一辈子都投不出滴滴这样的伟大公司,而王刚作为天使投资人,投资的第一个项目就压中了滴滴和程维。
  
  正如王刚所言,“滴滴的成功,占尽了天时、地利,移动互联网这波最大的浪潮,出行这个最大的风口,寡头支付的入口之争,Uber的全球化竞争等关键要素。”当然,这主要还是得益于王刚和程维二人的创业梦想以及坚持不懈的行动。
  
  没有永远的敌人和朋友,只有永恒的利益
  
  王刚投资滴滴后,由于他们都没有创业经验,仅仅做出了一个演示和勉强上线的产品,就一起去融资,要融500万美元。他们把主流VC都找遍了,但都没有结果。之后,尽管程维绞尽脑汁压缩成本,还是很快花光了钱。程维给王刚打电话请求资金上的帮助,王刚很坚定地回应:“这是我们孵化的第一个项目,宁可后面不投其他公司,也会扛下去。”2012年12月1日,随着金沙江创投合伙人朱啸虎的出现,滴滴这才完成A轮融资。
  
  A轮融资后,滴滴第一场硬仗就是要拿下北京市场。北京市场的直接竞争对手是摇摇招车。2012年3月22日,摇摇招车软件上线,这是我国第一款实现双App全自动的叫车软件。2012年5月1日,摇摇招车即获红杉资本、真格基金350万美元的A轮融资。
  
  可以看出,摇摇招车产品推出比滴滴早,融资比滴滴顺利,其目标是让更多的出租车司机安装上自己的软件。但滴滴采取“补贴政策”迅猛出击,抢占了除首都机场T3航站楼以外的领地。尔后,机场管理部门接到了投诉,摇摇招车的T3航站楼推广点被取消。滴滴的数据逐渐超过摇摇招车,逆袭成功,并迅速占领了北京市场。
  
  摇摇曾经的联合创始人张涛后来对摇摇招车“死亡”背后的原因进行反思总结时说:“如果当时我们向市场投入1000万元,或许今天最终站在台上的就是摇摇。”“产品真的就是你能跑起来就可以了,没坑就好。在抢市场的时候千万别犹豫,人家做的时候你没做,就被打压了。”商场如战场,商战就是如此残酷!
  
  2013年之后,滴滴迎来的是一串轰动全国的同行PK,与快的、大黄蜂的上海之战,滴滴与快的之战……这些同行PK,说白了就是烧钱,谁钱多谁就越能吸引用户。
  
  2015年2月,滴滴与快的合并。2016年8月1日,滴滴成功收购优步的中国区全部资产。2017年2月,美团打车业务开始试水。2018年3月21日,美团打车正式登陆上海,首日订单量即突破15万单,“美滴之战”打响。2018年3月27日,高德地图宣布推出顺风车业务。2018年3月28日,携程旗下的携程专车正式获得网约车牌照,意味着携程专车可在全国范围内提供网约车服务。2018年5月6日,郑州空姐遇害事件引发全国热议,滴滴作为事故发生平台承受了巨大压力。
  
  对于滴滴来说,旧敌未去,新敌又来,商场如战场,这是一场没有硝烟的战斗。敌人和朋友是可以相互转换的,最大的敌人可以成为朋友,最好的朋友也可能演变成为最大的敌人。丘吉尔曾指出,“没有永远的朋友,也没有永远的敌人,只有永恒的利益。”在此是最为恰如其分的注解。
  
  投资70万元变70亿元
  
  2018年4月5日,滴滴引进了新的战略投资者。这次的投资方是韩国未来资产金融集团(Mirae Asset Financial Group),融资金额为26480万美元。现在滴滴的估值是多少呢?王刚能赚多少?我们简单算一算便知道王刚到底赚了多少钱。
  

  王刚投了滴滴70万元,占股40%,但经过很多轮风投入股,王刚40%的股份被稀释得不少,按香港媒体给出的滴滴估值550亿美元计算,王刚肯定没有赚到550×40%=220(亿美元)。目前的说法是,王刚投资的70万元变成了70亿元,1万倍的回报。滴滴的融资情况见下表。


  
 对案例的思考
  
  滴滴是王刚做天使投资投的第一个项目,滴滴打车软件是他和程维碰撞并决定的。据王刚介绍,当时选择滴滴打车软件的原因主要有3个:一是在中国打车难,这是大众主流的刚性需求;二是国外有类似的模式,比如美国的优步;三是随着移动互联网时代的到来,手机定位距离的属性变得越来越重要。滴滴一路走来,第一步靠商务拓展起家,第二步逐步提升产品,第三步强化运营,后来高度关注核心技术,到现在专注打造大数据的运维能力,并依托公司先进的文化制度,不断适应外部环境的变化,赢得持续的竞争力。
  
  王刚在投资滴滴后参与了大量投后管理工作,积极帮助程维融入资金,对接投资人,引进高端人才,并懂得付出和让步。比如,在2016年5月,苹果投资10亿美元进入滴滴时,需要一个董事席位。程维从公司大局角度考虑,不想增加董事会席位,因此,需要有其他董事把席位让出来。程维找王刚商谈董事会席位的问题,让其让出这一票。后来,王刚大度地让出了自己的董事会席位。这也是在本案例开头所交代的:王刚是北京小桔科技有限公司的股东而非董事。就这样,王刚退出了自己发起公司的董事会。
  
  投资本身是一件有风险的事,谁也无法预知滴滴能发展得这么成功。滴滴的成功,也再次证明了王刚有着一个投资者所具备的专业品质——相信合伙人、信念坚定、具备果敢的投资目光以及找准解决全社会痛点问题的路径。
  
  创业中遇到的挫折会比你预想的多,然而即使是挫折也是幸福的。这是你蜕变的条件。没有对公司愿景的梦想能力,你就不可能做出伟大的公司;没有对美好生活的梦想能力,你就不可能升级你的生活。
  
  创业,就是要从自己的差异化资源着手,找到最适合自己的路。这其实就是独立思考,既需要脑力,也需要心力。作为创业者,不但要经验丰富,而且要悟性高,找到适合自己的商业模式,否则,你会强化自己的错误,离做成事和成功就会越来越远。那什么样的商业模式是对的呢?作为著名的天使投资人,王刚说:“通过收钱去验证你自己的商业模式。”
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